مت گریوز – نایب رییس محصولات فست مارکت فارست

مت گریوز فست مارکت RISI،فست مارکت FOEX و تجارت های گزارش قیمت تصادفی،از جمله گزارش بازار و ارزیابی قیمت را رهبری می کند.مت برای بیش از 20 سال در فست مارکت RISI کار کرده است که تمرکزش بر روی صنعت کاغذ و پالپ جهانی بوده است.

ایا متوجه شدید که تجارت پالپ در Q1  ۲۰۱۹ به صورت چراغ خاموش دوبرابر شد؟

در زمانی که من این را می نویسم،بعضی رانندگان تاکسی در چین مشغول خرید و فروش پالپ از طریق بورس فیوچرز شانگهای (SHFE ) با گوشی های هوشمند خود هستند.

بیش از ۴۰۰ میلیون تن پالپ در SHFE  و در سال اول بهره برداری تجارت شد.

به طور خلاصه …

SHFE  مردم را قادر می سازد که در یک قیمت از پیش تعیین شده و در یک زمان خاص در اینده،پالپ خرید و فروش کنند.

در یک تاریخ خاص،مردم می توانند یا از پوزیشن خود خارج شوند یا پالپ را تحویل بگیرند.

در واقع مقدار بسیار کمی پالپ تحویل گرفته می شود.

می توان از ان برای کم کردن ریسک یا احتکار قیمت در اینده استفاده کرد.

تجارت در SHFE  فقط برای نهادهای داخلی چینی باز است.

در اصل قیمت در روز فسخ معامله باید مشابه قیمت فیزیکی داخلی باشد چون شرکت کننده گان در بازار مایل هستند که پالپ را با ان قیمت تحویل بگیرند.

ایا این فقط یک نمایش است یا تجارت فیزیکی پالپ را تحت تاثیر قرار می دهد؟ ایا چیزهایی در صنایع دیگر وجود دارد که به ما در فهم ان کمک کند؟ ریسک ها برای تولیدکنندگان بین المللی پالپ چه هستند؟فرصت ها چه هستند؟

این ها سوالاتی هستند که ما در اینجا با دیدگاه های پنج متخصص صنعتی پیشتاز به انها جواب می دهیم.

مت گریوز

نایب رییس ارشد فست مارکت

خلاصه جامع

چین یک بازیگر مهم در بازار پالپ است

به عنوان بزرگ ترین مصرف کننده پالپ بازار جهانی،چین حدود یک سوم از تقاضای پالپ جهانی را در بر میگیرد.اساسا،دو نوع بازار در چین وجود دارند: بازار واردات،که تولید کنندگان  در ان محموله ها را در بنادر بزرگ بر اساس CIF می فروشند،و بازار فروش مجدد خانگی ،که تجار چینی در ان پالپ را به مصرف کننده نهایی می فروشند.تا این اواخر،بازار واردات مهمترین و بزرگترین تعیین کننده قیمت بود.

راه اندازی SHFE بازی را تغییر می دهد

راه اندازی معامله پالپ SHFE در نوامبر 2018 نشان دهنده یک عصر جدید در قیمت گذاری پالپ های چینی بود.حجه معاملات از همان ابتدا بسیار چشمگیر بود،با بیش از 400 میلیون تن پالپ معامله شده در سال اول. قیمت پالپ هم در بازار فروش مجدد داخلی و هم در بازار واردات برون ساحلی در بورس در حال افزایش است.

شرکت کنندگان بازار در معرض این اتفاقات هستند

معامله در SHFE فقط برای نهادهای داخلی چینی باز است.فعالیت فزاینده بورس صادر کنندگان پالپ را در معرض قیمت گذاری می گذارد که تاثیر کمی بر ان دارند.یک مطالعه در مورد بازار های کالا به اهمیت ارزش یابی های قیمتی قوی شخص ثالث برای مواد برون ساحلی تحویل داده شده به چین اشاره می کند.

قیمت NBSK CIF چینی محافظت و ایمنی را ارائه می دهد

خریداران و فروشندگان پالپ های وارد شده به چین نیازمند یک قیمت مرجع CIF قابل اعتماد و ثابت هستند.قیمت فست مارکت های NBSK CIF چینی همه خریداران وفروشندگان را قادر می سازند که در فرایند قیمت گذاری شرکت کنند.شرکت کنندگان فیزیکی بازار می توانند از ان به عنوان یک مکانیسم قیمت گذاری برای تسهیل تجارت و کم کرد ریسک استفاده کنند در حالی که بازیگران مالی می توانند از ان برای اربیتاژ کردن   SHFE استفاده کنند.

مدت هاست که چین بخشی مهم از بازار بین المللی پالپ است.چین بزرگترین مصرف کننده پالپ بازار است با حدود یک سوم از تقاضای جهانی،و یک خرید کلیدی پالپ های چوب نرم اروپا و امریکای شمالی است.انتظار می رود که با راه اندازی بازار بورس پالپ شانگهای بر اهمیت ان افزودی شود و افزایش تجارت متفرغات ان در نگاه منطقه ای ان را به سطح جدیدی خواهد برد.ولی همه شرکت کنندگان بازار از این پیشرفت تجاری سود نمی برند.

وقتی که بازار بورس فیوچرز شانگهای معامله های فیوچرز پالپ را در نوامبر 2018 راه اندازی کرد،تجارت متفرغات پالپ چینی به معاملات تبادلی محدود شد.از همان ابتدا،حجم معاملات چشمگیر بودند،با بیش از 4.5 میلیون تن دست به دست شدن در روز اول.این حجم از حجم معاملات معاملههای فیوچرز با ثبات تر مانند مس و نف خام پیشی گرفت.

از زمان ظهورش،مشاهده کنندگان بازار یک رابطه فزاینده را بین قیمت فیوچرز شانگهای و قیمت های تراکنشی در بازار فیزیکی محلی دیدند.این نشان می دهد که تجار محلی وقتی برای قیمت پرداخت شده برای پالپ مذاکره می کنند، در حال مشاوره با بازار فیوچرز هستند.

به طور جالبی،قله ها در حجم های معاملاتی با زمان هایی که قیمت فیوچرز شانگهای به بالای قیمت ارزیابی شده پالپ چوب نرم سفید شمالی در بازار محلی فروش مجدد چین می رود،یکی هستند.(شکل زیر را ببینید).NBSK یکی از گرید های بالای قیمت گذاری شده در سبد گریدهای پالپ چوب نرم تعیین شده توسط فیوچرز پالپ شانگهای است.حجم تراکنش های روزانه در معامله های اولیه فیوچرز پالپ در 4 جولای 2019 به بیش از 10 میلیون تن رسید.در ماه جولای به طور کلی،رکورد 112323960 تن دست به دست شد.در سپتامبر،قیمت های توافقی فیوچرز به بالای قیمت NBSK در بازار فروش مجدد محلی رفت،و معاملات کل در معامله های پالپ بورس از 83 میلیون تن فراتر رفت.هرچند حجم معاملات در ماه های توامبر و دسامبر خیلی پایین بود.

فیوچرز های پالپ شانگهای پنچاهمین مجموعه از معامله فیوچرز کالا بود که در چین راه اندازی شد.این فیوچرز ها به تجار محلی این شانس را می دهد که پالپ چوب نرم سفید را برای تحویل در 12 ماه اینده خرید و فروش کنند،یا به هدف خرید و یا به عنوان یک ابزار هج کردن.معامله به صورت فیزیکی توافق می شود،یعنی ان هایی که با وضعیت فروش باز در زمان انقضای معامله هستند باید پالپ را به یکی از 11 برند مربوطه ای تحویل دهند که توسط بورس برای تحویل انبار کالا تعیین و طراحی شده اند.برند های تعیین شده شامل پالپ های تولید شده توسط 5 تامین کننده کانادایی(کانفور،کاتالیست،مرکر،کاریبو،ناناییمو) یک شرکت فنلاندی (UPM)،دو تامین کننده شلیایی (اروکو و پاسیفیکو) ،و شرکت روسی لیم هستند.

مقدار کلی پالپ تحویل داده شده تخت معاملههای فیوچرز پالپ شانگهای بسیار بسیار کمتر است.تا تاریخ مذکور فقط 0.008 % حجم معاملت کلی بوده است.طبق قوانین تجارت فیوچرز پالپ شانگهای اگر یک فروشنده در تاریخ فسخ یک پوزیشن باز داشته باشد،از او خواسته می شود که پالپ چوب نرم یکی از 11 برند تعیین شده را به یک انبار طراحی شده بورس تحویل دهد.تا حالا فقط دو تحویل قابل ملاحظه (بالای 20000 تن) صورت گرفته:یکی در جولای و دیگری در سپتامبر 2019،که هر دوی ان ها معاملههای اولیه بودند و مقدار زیادی معامله در ان ها انجام گرفت.

بهره باز برای ژانویه 2020 و 19 سپتامبر 2019، به 384286 لات رسید و از ان موقع تا کنون در بالای 225000 لات مانده است.این امار به همراه حجم معاملاتی بالا نشان دهنده اعتماد زیاد به فیوچرز پالپ شانگهای است.

بهره باز نشان دهنده فعالیت بازار است.بهره باز تعداد کلی قرار دادهای مشتقی برجسته ای را بیان می کند که توسط شرکت کنندگان بازار در انتهای هر روز،هفته یا ماه نگه داشته می شود.برای درست کردن یک مدل بسیار ساده،اگر خریداری که هیچ پوزیشنی در بازار ندارد یک لات در بورس خریداری کند بهره باز یک عدد افزایش می یابد.اگر روز بعد،او پنج لات دیگر بخرد،و هیچ بازیگر دیگری پوزیشن نگیرد بهره باز 6 عدد افزایش می یابد.اگر روز بعد او 2 لات بفروشد و هیچ کس دیگری پوزیشن نگیرد،بهره باز 4 عدد کاهش می یابد.

بهره باز کم یا نبود بهره باز یعنی اینکه هیچ پوزیشن بازی وجود ندارد،یا تقریبا همه پوزیشن ها بسته شده اند.بهره باز بالا به این معنی است که معاملات باز زیادی وجود دارد،یعنی شرکت کنندگان بازار ان بازار را به شدت تحت نظر خواهند داشت.بهره باز بالا همچنین نشان دهنده پول های جدید سرازیر شده به سمت بازار است،که نشانه ای از اعتماد سرمایه گذار است.

حجم های بالا در بورس نشان می دهد که معامله ها با فکر انجام می گیرد.فاکتور دیگری که از این موضوع پشتیبانی می کند این است که بیشتر پالپ های خریداری شده در بورس تا این تاریخ در انبار طراحی شده بورس نگه داری می شوند.امار هفتگی منتشر شده توسط بورس،سهام کلی پالپ های 101009 تنی در انبار هایی در شانگهای،جیانگسو،ژی ژیانگ،و شانگدونگ در اخر ماه نوامبر را نشان میدهد.به نظر می رسد این مقدار طی ما ههای گذشته رشد کرده است.

همه نمی تواند از بازار جدید فیوچرز پالپ سود ببرند.دقیقا مانند دیگر معاملات فیوچرز شانگهای،معاملات برای سرمایه گذاران بین المللی باز نیست.فقط تریدر های چینی می توانند در بورس معامله کنند.این مسئله در بازار فیزیکی پالپ چین هم صادق است.

از انجاییکه بازار فیوچرز واضحا بر بازار فیزیکی محلی چین تاثیر می گذارد،وارد کنندگان و تریدرهای بین المللی را در معرض ریسکی قرار می دهد که باید مدیریت شود.یک نگرانی در انجمن تجارت بین المللی وجود دارد که یک تغییر ناگهانی در سیاست های دولت چین پتانسیل این را دارد که به سرعت اکوسیستم تجارت پالپ را عوض کند.

این بازار فعال فیوچرز شانگهای و قیمت هایی که بازیگران هیچ تاثیری روی ان ندارند،بهره ثانویه ای را در قیمت واردات CIF،برای NBSK به وجود اورده است.

وقتی تریدرها متفرغاتی را در بازار بورس خرید و فروش می کنند،این کار را با لات انجام میدهند.یک لات کمیت ثابتی از واحد هاست که به محصولاتی بستگی دارد که در حال معامله شدن هستند.معاملات پالپ SHFE در لات های 10 تنی انجام می شوند.حداقل تحویل 20 تن است.

چارت بالا تعداد پوزیشن های باز گرفته شده را در معاملات فیوچرز پالپ شانگهای در اخر هر ماه نشان می دهد.